引言

習近平總書記對支持民營經濟發展作出了一系列重要論述，黨的二十屆三中全會進一步明確了“堅持和落實‘兩個毫不動搖’”，“堅持致力于為非公有制經濟發展營造良好環境和提供更多機會的方針政策”。然而，從最新數據看，近年來民間投資在出現短暫回升后面臨再度下行的壓力，除了民營房企困局繼續拖累民間投資外，民營制造企業也面臨盈利狀況不佳、產能利用率低、債務率被動上升等一系列新難題。建議“先立后破”穩住房地產市場、以消費促投資、加大金融支持力度、穩定民企制造企業外遷等措施保住民間投資的基本盤。

一、民間投資和民營企業發展面臨機遇與挑戰

（一）房地產下滑是民間投資低迷的主要拖累。近年來民間投資持續低迷，占固定資產投資的比重由2021年末峰值56.5%降至2023年末50.4%，今年上半年民間投資增速僅為0.1%。其中，2023年占民間總投資1/3的民間房地產投資下滑19.4%，拖累民間總投資下滑6.5個百分點以上，扣除房地產后的其他民間投資增長9.2%。今年上半年因房地產投資的進一步回落，扣除房地產的民間投資增速也下滑到6.6%。

（二）民營制造企業產能利用率低更為嚴重。近年來新增制造業產能投放遭遇了國內需求不振，使得2024年3月制造業產能利用率降至73.76%，僅高于疫情初期2020年3月的67.2%，制造業產能利用率下降。制造業投資作為民間投資第一大行業，2023年占比約44%，2022-2023年民間制造業投資增速分別為15.6%和9.4%，對民間投資總拉動在5.5和3.5個百分點以上。然而，民營制造企業遭遇了更為嚴重的產能利用率低問題，主要表現在：一是民營上市制造企業固定資產周轉率下滑到到今年一季度約2.78，處于歷史低位；二是民營上市企業在建工程周轉率一季度約2.24，處于2003年以來極低水平。

（三）民營制造企業資產負債率被動上升。今年7月，私營工業企業負債率上升到59.3%，較2017年同期上升7.7個百分點，這是因現金流不足導致的“被動加杠桿”，主要表現在：一是私營企業虧損面持續擴大，5月虧損企業占比達28.3%，較2017年末上升19.3個百分點；二是私企應收賬款增速偏高，且回收期大幅延長。5月私企應收賬款占總資產比例18.4%，較2017年同期上升4.8個百分點。而且私企應收賬款回收期延長至69天；三是庫存積壓更為嚴重，6月私企產成品周轉天數為24.4天，處于歷史高位。

（四）民營制造企業的盈利狀況堪憂。一是6月私營工業企業營收利潤率為3.83%，處于歷史低位；二是4月私營工業企業資產周轉率降至1.04，處于歷史最低點；三是今年一季度，上市民營制造業企業ROA約4%，資本回報率約5.51%，均處于2010年以來的低點。綜合來看，民營制造企業經營利潤率和資產周轉率出現同步下降，民營企業優勢明顯弱化。

（五）全球產業鏈重構迫使民營制造企業外遷。一是民營制造企業外遷以避免懲罰性關稅。家具等民營企業較為集中行業大規模外遷到越南等東南亞地區，以規避美國25%懲罰性關稅，汽車及零配件產能遷移到墨西哥等國；二是發達國家鏈主企業“中國+1”戰略使得國內配套“鏈上”企業外遷，如美國蘋果公司產業鏈轉移到印度和越南，使得立訊精密、歌爾股份等“果鏈”民營企業隨遷，且因當地產業配套不完善，使得外遷企業出現全鏈條整體外遷。

二、有關政策建議

（一）“先立后破”構建房地產發展新模式。一是切斷民營房企融資違約傳染鏈條，關鍵是督促商業銀行落實好今年1月住建部和金融監管總局“城市房地產融資協調機制”和項目“白名單”機制，支持重點民營房企融資；二是恢復和擴大民營房企債券融資功能，支持民營房企做好“借新還舊”、增信擔保等債務接續工作，支持以ABS、REITs等方式盤活存量優質資產；三是地方政府加快收購商品房用作保障房，將政策范圍擴大到全國，收購價格應綜合考慮地價、建安成本和市場價格，適當保障民營房企的利益，提升民營房企參與收儲的意愿，金融機構加大收儲再貸款支持力度。

（二）充分發揮消費與投資的相互促進作用。一是優先支持民營制造企業參與當前正在推行的大規模設備更新和消費品以舊換新行動，簡化申報程序，降低隱性門檻，提高設備更新的財政補貼比例，擴大支持范圍，以“真金白銀”激發民間投資和民營企業的投資意愿；二是中央發行特別國債支持中低收入家庭可支配收入和資產負債表改善，刺激民營制造企業集中的商品和服務消費，落實好促進汽車消費、電子產品消費、家電消費等重點領域政策；三是進一步做好穩就業促增收工作，暫緩“無人駕駛”出租車等對靈活就業群體的替代，降低居民生活成本，提高居民消費能力；四是加大政府采購支持民營企業和中小企業的力度，加強政府消費對民營投資的引導拉動作用；五是以投資帶動消費，支持民營投資拓展消費新場景、培育消費新業態新模式等，促進投資與消費增長實現良性循環。

（三）嚴格招商引資與產業發展的惡性競爭，以市場機制淘汰民營“僵尸”企業，緩解產能問題。一是嚴格執行剛剛發布的國務院《公平競爭審查條例》，嚴查各地招商引資惡性競爭，完善各地招商監督機制，建立全國統一的大政務平臺，讓招商引資回歸有序合理狀態；二是構建全國主要行業產能平衡預警機制，引導地方政府招商引資規避過剩產業；三是加大對各類招商騙局的查處力度，規范地方招商引資法律法規，嚴禁違法違規給與企業政策優惠行為。

（四）加大對民營企業的金融支持力度。一是借助信息化手段，加強不同金融機構間信息共享，提高民營企業信息對稱性，健全多方金融機構共同參與的融資風險市場化分擔機制；二是評級機構加強民企信用信息歸集、建立數據庫，針對民營企業特點做好民營企業風險預警和輿情監測，構建不同企業性質的評級模型；三是繼續引導金融機構加大對中小微企業、民營企業普惠性資金支持，降低綜合融資成本，對于面臨短期經營困境的民企，通過續貸、展期等方式予以支持；四是擴大結構性貨幣政策的力度，對科技創新、制造業等領域到期政策工具合理展期，必要時還可再創設新工具，擴大貸款規模；五是下決心解決政府部門、大型企業拖欠民營和中小企業賬款問題，推進政務誠信建設，建立拖欠民營企業款項信用監管機制。

（五）協助民營企業應對國際產業鏈重構。一是以一帶一路、RCEP等區域合作機制為抓手，構建以中國為關鍵節點的區域制造網絡，加快培育一批在全球產業鏈中占據優勢地位的“鏈主”企業，提高中國在全球產業鏈供應鏈中的影響力，減少外部非經濟因素導致的產業轉移對民營企業投資沖擊，提高產業外遷的自主可控性；二是重點關注民營企業產業外遷對中國產業鏈供應鏈韌性和安全形成的潛在風險，加強外遷民營企業的監管和服務，將研發設計、品牌培育等高附加值環節留在國內，提升民間制造投資結構與質量。